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穩健醫療1個月供應上億只口罩 存貨余額高風險獲化解

2020-02-13 10:20 作者:中華財經網 來源:www.vnrlrr.tw 瀏覽:

  原標題:IPO雷達|這家公司一個月供應上億只口罩,存貨余額較高風險化解

  記者 | 張藝

  2020年新年伊始,一場疫情讓口罩擠開豬肉占據了必需品的“C位”。資本市場上,正有一家口罩相關的公司——穩健醫療用品股份有限公司(下稱穩健醫療)欲闖關IPO,擬登陸創業板,這家公司的生產地均位于湖北省。

  基于對需求的預判,穩健醫療早在1月10日便決定,這個鼠年春節,口罩等所有生產防護產品的工廠或車間員工全員不休,每日連續24小時生產,最大限度保障供應。此前過高的存貨余額,也由較高風險成為公司的優勢。與其他已上市近期股價被熱炒的醫療防護品公司一樣,這家公司今年業績或將提前釋放。

  一個月供應上億只口罩

  口罩暢銷的趨勢早有端倪。從招股書可見,口罩并非穩健醫療最大的主營收入來源,近年卻賣得越來越好。

  穩健醫療的主營業務收入包括三大類,分別是醫用敷料、健康生活消費品和全棉水刺無紡布。口罩等屬于其醫用敷料類別下感染防護產品品類中的疾控防護產品。

  2016年至2019年上半年三年半時間里,穩健醫療營業收入分別為25.60億元、34.98億元、38.39億元和21.05億元。醫用敷料銷售占比分別為37.43%、31.86%、30.71%和29.17%,呈逐漸下降趨勢。

  然而,醫用敷料類別之下的疾控防護產品卻增勢良好,營收及營收占比在逐年攀升。期間,疾控防護產品銷售收入分別為0.84億元、1.14億元、1.37億元和 0.83億元。主營占比由3.35%上升至4.01%。

  穩健醫療疾控防護產品主要包括醫用級口罩、紗布口罩、醫用級手套、防護服等。其增幅較大的原因在于,隨著人們對空氣質量和呼吸道疾控防護日益重視,公司口罩產品的銷售量增幅較高。

  在近期疫情之下,各地出現“一罩難求”,小小的口罩愈發的緊缺,地位一躍成為了戰略物資。段子手戲稱,“人生第一次參與的搖號,是買口罩”。

  穩健醫療雖是一家注冊地在深圳的公司,不過其發源地在湖北。公司實際控制人李建全是湖北人,通過穩健集團有限公司間接控制公司77.14%股份。且公司的生產部門都位于湖北。

  穩健醫療有11家全資一級子公司,其中7家涉及生產業務,均位于湖北省內,分別是,穩健醫療(黃岡)有限公司、穩健醫療(崇陽)有限公司、穩健醫療(嘉魚)有限公司、穩健醫療用品(荊門)有限公司、宜昌穩健紡織品織造有限公司、穩健醫療(天門)有限公司、湖北穩健醫療有限公司。

  出于對湖北一線需求的密切關注,穩健醫療早已發現口罩在今年春節需求可能暴增的趨勢。

  穩健醫療的官網上,公司日前發布了一則《這些天,穩健醫療做了什么》的動態。

  2020年1月10日,穩健醫療決定,動員全資子公司穩健醫療(黃岡)有限公司唯一口罩車間380人,春節不休假,生產N95口罩、外科口罩和護理口罩;

  1月20日決定,動員全資子公司穩健醫療(嘉魚)有限公司、穩健醫療(崇陽)有限公司生產防護產品的車間全員春節不休假,全力生產防護產品:防護服、手術衣、酒精片等。

  2019年12月20日至2020年1月26日,穩健醫療共對社會供應了1.089億只口罩和11.47萬件防護服。

  由此計算,公司在這段時間里平均每天口罩供貨量高達286萬只。這一供貨量占中國口罩最大單日產能的一成多,遠超過穩健醫療的日常產能。

  更先人一步的是,早在2019年12月20日,穩健醫療就決定取消在湖北召開年終高管會議,轉而改為陽邏會場和深圳會場視頻會議。

  穩健醫療過往口罩和防護服的產量多少,產能幾何?春節期間供貨量增長多少?為何能提前判斷口罩需求形勢?此次疫情對公司業績有何影響?就這些問題,界面新聞與穩健醫療取得聯系,截至記者發稿時,穩健醫療市場部人士稱,公司高層正全力支持生產,難抽出精力接受采訪。書面采訪提綱也未獲回復。

  不過,基于對過往口罩銷售增長的趨勢,穩健醫療似乎一直有所準備。

  招股書中顯示,穩健醫療存在存貨余額較高的風險。2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末,公司存貨賬面價值分別為4.36億元、7.62億元、8.43億元和 7.86億元,占總資產比重在20%左右。公司表示,為能及時滿足市場需求,提前進行備貨生產,且未來隨著直營門店經營面積擴大,庫存商品余額或將進一步增加。但如市場需求不及預期,存貨將占用公司運營資金,且將面臨跌價風險,進而影響公司的利潤水平。

  招股書為截至2019年年中的數據,這一存貨數據放到2020年1月來看,顯然風險變成了優勢。

  公司稱,在采購原材料時存在一定的訂貨周期,因而原材料價格的變動對于產品價格的影響存在一定滯后性。為了規避原材料價格變動帶來的風險,公司會根據市場的變化和對市場預期的判斷提前進行采購準備,例如戰略采購、提前準備庫存等措施。

  全棉時代明星產品競爭加劇

  除近期熱點口罩、防護服外,穩健醫療也如強生公司和云南白藥(000538.SZ)一般,走過了從醫用產品向家用產品的拓展之路。公司占比與日俱增的業務為近年在母嬰類產品中聲名鵲起的品牌——“Purcotton全棉時代”。

  公司本為單一紗布類醫用敷料生產企業,如今已發展成為醫療、消費板塊協同發展的醫療健康企業。

  在報告期,其健康生活消費品銷售占比分別為53.10%、62.37%、62.93%和64.25%,占比逐步提高,為公司的主要收入來源。

  全棉時代主要包括純棉柔巾、純棉濕巾、全棉表層衛生巾等無紡類消費品及嬰童用品、嬰童服飾、成人服飾等紡織類消費品。該品牌已在全國40余個重點城市的中高端購物中心開設240余家直營連鎖。電商也是該品牌的重要渠道。

  其中,全棉柔巾是全棉時代的明星產品,填補了眾多生活用品運用全棉材質的空白。這一產品在電商渠道中占據著較大的市場份額。報告期,健康生活消費品電子商務銷售收入分別為8.37億元、13.95億元、13.43億元和7.20億元。

  然而,要保持這一領先趨勢,并非易事。當下已有多個品牌效仿推出了棉柔巾,市場參與者漸多。記者在電商平臺查詢發現,好奇、維達、得寶、好孩子等眾多品牌均推出了棉柔巾產品,同質化加劇。

  競爭激烈也使得公司不斷增加線上推廣費用,進而導致公司面臨著盈利能力下滑風險。

  穩健醫療主營業務毛利率在50%左右,不過報告期內凈利率分別為16.03%、12.23%、11.08%和10.94%,逐年下滑。原因在于,研發高端醫用敷料、增加線上銷售的推廣運營費用投入等。

  因此,公司凈利潤增勢不及營收。報告期內公司2016年至2018年盈利均在4億元-4.3億元之間,無明顯增長,甚至在2018年出現了下滑。

  穩健醫療在消費板塊的布局不滿足于此,還有意向美妝零售等方向延伸。

  公司于2019年7月推出了全子品牌——“PureH2B 津梁生活”,意在打造能夠覆蓋美妝、個護、運動等的健康美麗生活需求的一站式零售平臺。截至招股說明書簽署日,“PureH2B 津梁生活”擁有線下門店3家,業務尚處于起步階段,尚未產生收入。

  此次IPO,穩健醫療擬募資14.26億元,用于高端敷料生產線建設項目、營銷網絡建設項目、研究中心建設項目和數字化管理系統項目。

  此外,需要注意的是,穩健醫療曾被抽查出口罩質量不合格,并因此而受罰。

  招股書中顯示,2016年11月30日,深圳市市場稽查局出具《行政處罰決定》:穩健醫療生產、經營的醫用外科口罩被河北省食品藥品監督局于2016年5月10日抽檢不合格,決定作出罰款2萬元的行政處罰。在當下加班趕工的生產環境下,口罩質量問題依然不可忽視。

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